解读币安研究院报告：全球降息周期开启，市场机会与挑战并存 深潮TechFlow ｜2024-11-28 19:00 2024 降息周期来临，全面解析联准会政策影响。
撰文：深潮TechFlow
导读
在全球经济格局不断变化的今天，联准会的货币政策走向牵动全球金融市场。 2024 年9 月，联准会自2020 年以来首次降息，开启新一轮降息周期。
Binance Research 最近发布了一份报告，深入阐述了联准会利率政策的来龙去脉，以及对经济和各类资产的影响。
报告从经济基础理论出发，结合最新数据和历史经验，系统性地分析了利率、通膨、就业等核心经济指标之间的关系。同时，对股票、债券、大宗商品和加密货币等不同资产类别在降息周期中的表现进行了全面剖析，为投资者提供了清晰的决策参考。
深潮TechFlow 对该报告的关键资讯进行了梳理，内容如下。
关键要点
最新降息动态：联准会於2024 年9 月宣布降息0.5%，随後在11 月进一步降息0.25%，标志着自2020 年3 月新冠疫情应对措施以来的首次降息行动。市场预期2025 年将持续降息1-2 个百分点，其中12 月再次降息0.25% 的机率约为62%。
政策背景解析：联准会秉持「双重使命」原则，致力於促进最大就业和维持物价稳定（通膨目标2%）。 2022 年中期，通膨一度突破9%，促使联准会采取积极升息措施，将利率提升至20 年来的最高水准。随着通膨逐步降温，联准会开启新一轮降息周期。
利率影响机制：利率作为「货币的价格」，其变动将透过两个主要管道影响市场：
历史趋势：美国利率在过去50 年呈现结构性下降趋势，从1980 年代的8-10%，降至2010 年代的接近零利率时期，再到近期的5% 以上水准。
资产表现分析：
政策转向：全球央行降息序幕已启
2024 年9 月18 日，联准会将联邦基金利率目标区间下调0.5 个百分点至4.75-5.00%，这是自2020 年3 月应对新冠疫情以来的首次降息。在此之前，为因应通膨上升，联准会於2022 年3 月至2023 年7 月期间连续激进升息，随後连续八次会议维持利率不变，直至此降息。 11 月的0.25% 降息进一步确认了新一轮降息周期的开启。
联准会的政策行为始终围绕着其双重使命：促进最大就业和维持物价稳定。後疫情时期，物价快速上涨，2022 年中期通膨一度突破9%，促使联准会启动了20 年来最强力的升息周期，将目标利率从疫情期间的0-0.25% 一路提升至5.25-5.50% 。随着通膨逐步降温，联准会开始转向宽松。目前市场预期2025 年将有1-1.5 个百分点的降息空间，其中12 月降息0.25% 的机率约为62%（维持不变的机率约为38%）。
通膨、降息与更广泛经济体系（包括资产表现）之间的关系错综复杂，值得市场参与者深入关注。
值得注意的是，2024 年全球多个央行已开启降息进程，这一趋势将对全球金融市场产生深远影响。
基础概念：利率与经济运作机制
华伦‧巴菲特曾说：「利率驱动经济宇宙中的一切」。让我们从最基本的概念出发，并理解利率如何影响经济运作。
利率的基本原理
核心定义：利率本质上是「货币的价格」
当前降息环境的两大影响
1.债务与借贷效应
2.收益率效应
主要经济变数
1.通货膨胀
2.就业状况
3.市场环境与外在因素
历史视角：过去的联准会降息周期及资产表现利率变动趋势
过去50 年美国利率呈现结构性下降趋势：
各类资产的历史表现
1.股票市场（标普500）
1984 年9 月首次降息：3 个月+1%，6 个月+9%，12 个月+14%
1995 年7 月降息：3 个月+6%，6 个月+13%，12 个月+22%
特殊情况：2001 年及2007 年（经济衰退期）出现负收益
2.大宗商品
影响因素：
通膨关联：
3.债券
核心特徵：与利率呈现明显反向关系
运作机制：
十年期公债殖利率：与联邦基金利率高度相关
4.加密货币
历史资料：仅经历两轮降息周期（2019 年下半年和2020 年3 月）
表现亮点：
特殊考量：
这段历史回顾显示，虽然降息通常会对资产价格形成支撑，但具体表现因资产类别和宏观环境而异。特别是在经济衰退期，即使降息也可能无法阻止资产价格下跌，这提示投资人需要综合考虑多重因素，而不是简单依据降息与否做出投资决策。
结论：全球降息周期开启，市场机会与挑战并存
如报告所示，2024 年9 月成为本世纪第四大降息月，全球共有26 个央行实施降息政策。这一趋势在10 月和11 月持续延续，标志着全球货币政策进入新的周期。联准会作为全球最具影响力的央行，其9 月和11 月的两次降息不仅影响深远，更预示着2025 年可能迎来更大范围的政策宽松。
从历史经验来看，降息周期往往会降低金钱成本，改善市场流动性环境，进而对资产价格形成支撑。然而，本轮降息周期具有其独特性：全球通膨已从2022 年的高点明显回落，但仍需警惕通膨反弹风险；就业市场保持相对稳定，失业率维持在4.1% 的健康水准；地缘政治局势则增添了额外的不确定性。
展望2025 年，市场普遍预期联准会将持续降息1-1.5 个百分点。在此背景下，全球主要央行或将跟随联准会步伐，进一步改善流动性环境。然而，投资人在把握机会的同时也需要保持清醒：不同资产类别在降息周期中可能呈现差异化表现，单纯追随降息可能无法获得理想收益。建议投资人在充分理解基本面的基础上，专注於结构性机会，谨慎布局，以更好地应对这个新的市场环境。
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